从行为金融学的角度透析我国证券市场的效率
有效市场假说(Efficient Market．Hypothesis，简称EMH)是现代证券市场理论体系的支柱之一，也是现代金融经济学的理论基石之一，但他在不断获得支持的同时也引起了各种争论。行为金融理论是自20世纪80年代兴起的金融学说，目前是西方国家金融研究和实践的前沿领域，在我国，这方面的研究活动也相当活跃。该学说的重要意义在于，它突破了现代金融理论严格而偏离现实的假设条件，吸收了现代心理学的研究成果，使金融学研究建立在现实的假设条件上，从而开辟了金融学研究的新世纪。
作为社会主义市场经济体系的一个重要组成部分，证券市场对我国国民经济的发展壮大发挥了重要的作用。但是，我国的证券市场还依然是一个尚待完善与规范的发展中的市场。这一方面反映为过度投机、政策市、羊群效应等投资者的非理性行为；另一方面反映为股价高度波动、板块效应等市场的非理性表现。而这些非理性现象的出现，归根结底是市场无效率的结果。这一些情况的存在已成为制约我国证券市场健康发展的障碍，因此，认识这些非理性和无效率的现象，揭示隐藏在其背后的原因，对于我国证券市场今后的发展与完善无疑极具迫切性和必要性。
本文以我国证券市场的效率作为论文的研究对象。并从行为金融学的角度进行分析，揭示造成证券市场无效率的原因和机理，从而为我国证券市场监管部门提供相应的政策建议，同时也有利于广大投资者，树立正确的投资理念，规范投资行为。本文主要分为四部分，主要内容如下：
1．第一部分系统的评述了有效市场假说。有效市场假说是标准金融学中的重要内容，也是标准金融学研究证券市场效率问题的理论基石。本部分对有效市场假说进行了阐述，并指出了其所面临的一些争论和缺陷。
2．第二部分论述了行为金融学的崛起及其对有效市场假说的挑战。首先，阐述了从有效市场假说到行为金融学理论的演进。然后，分析了行为金融学对有效市场假说的批驳和质疑，主要是从理论和实证两个方面指出了有效市场假说的缺陷。
3．第三部分研究了证券市场效率的行为金融研究方法和研究理论。首先，论证了行为金融是一种证券市场效率研究的更适合方法。然后，阐述了证券市场效率的行为金融研究理论。
4．第四部分利用行为金融学理论对我国的证券市场效率进行了全面的分析。这也是本文的主体和核心部分。这一部分分别从我国证券市场的收益与价格的异常现象、交易量与波动性的异常现象以及我国证券市场所特有的一些异常现象三个方面进行考察，得出了我国证券市场无效率的结论。同时，又利用行为金融学理论揭示了这些异常现象产生的原因和机理，发现投资者的非理性和认知偏差是造成我国证券市场无效率的根源。
5．第五部分提出了本文的研究结论和政策含义。本文的研究结论主要有三个：一是行为金融学是研究证券市场效率的有效方法之一；二是我国证券市场还是一个效率偏低的市场；三是投资者的非理性和认知偏差是造成我国证券市场效率低的重要根源。根据这些研究结论，本文提出了两个方面的政策含义：一方面提出市场监管部门应加强宏观政策调节和减少对市场的直接干预的政策建议；另一方面提出了投资者要不断学习，积极运用行为金融投资策略的实际操作建议。
有效市场;行为金融;证券市场效率
中国海洋大学
硕士
金融学
纪建悦
2006
中文
F832.51
55
2007-08-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）