中国期货市场风险研究——基于GARCH模型的实证分析
2004年11月底，中国航油(新加坡)股份有限公司爆出在新加坡石油期货市场炒油巨亏5．54亿美元的丑闻，一个被誉为“过河尖兵”的明星国企瞬间濒临破产的边缘。时隔一年，同样的悲剧又在伦敦金属交易所上演，中国国储局一交易员由于判断失误，最终造成了上亿美元的巨额亏损。至此，已经被人们忽视的期货风险再度成为金融界的热点问题。
本文以中国期货市场的风险测量为研究的主题，主要运用GARCH模型对我国上海铜期货市场进行了实证分析，并与伦敦铜期货市场风险进行比较，从而发现我国铜期货市场风险的特点。本文按照“风险的辨识——风险的度量——风险的控制”的逻辑展开论证，层层递进，逐步分析，并最终提出针对我国期货市场特点的具体措施意见。
笔者首先介绍了本文研究的主题与意义、研究思路与方法、内容与结构安排、创新与不足和研究文献综述，这其中对本文进行了概括总结，并为下一步的分析论述提供了理论依据。随后笔者对期货市场风险进行辨识，运用所学的金融市场风险管理知识，并根据对期货市场风险的分析，构建完整的期货市场风险辨识过程，即风险识别——风险因子分析——风险结构估计——风险状况报告，从而找出对企业影响较大的市场风险，作为风险管理的重点。第三部分期货风险的度量是本文的重点部分，这一部分研究了两方面的问题，影响铜期货价格的各种因素分析和铜期货价格波动分析，同时与伦敦铜期货作比较，发现我国铜期货市场价格波动的特点，为监管层制定政策提供实证依据。最后，根据实证分析的结果，结合我国是期货市场中的实际问题，对我国期货市场风险控制体系改革提出建议。
本文通过对上海铜期货的实证分析，并与伦敦铜期货市场相比较，找出我国期货市场的特点，同时结合我国期货市场风险控制的现状和存在的问题，对我国期货市场风险控制体系的改革提出几点意见，并提高对我国期货市场风险的认识和控制管理水平，以保障期货市场持续稳定发展。
研究过程中本文采用定性和定量结合的方法，在风险辨识方面，主要运用定性分析研究期货市场风险，找出对企业影响较大的市场风险，作为风险管理的重点。在风险测量方面，则主要依靠定量分析对铜期货合约进行研究，发现其中的关系和规律，为进一步提出政策建议提供了实证依据。文中运用了大量的统计方法，如多元逐步回归分析方法、Cochrane-Orcatt迭代法、单位根(ADF)检验、Q统计量检验、ARCH检验、GARCH模型等。
期货风险;风险辨识;GARCH模型;风险控制
中国海洋大学
硕士
金融学
王元月
2006
中文
F832.5
58
2007-08-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）