综合的多因素汇率决定模型——以美元和加元的实证分析为例
本文以国际金融界的核心问题之一——汇率为研究对象。作为一宏观经济变量，汇率不仅受国民经济状况、通货膨胀、利率及经济政策等重要经济因素影响，而且其自身的变动对一国经济也有着多方面的影响。这些影响既可能是积极的，也可能是消极的。当一国汇率大幅度变化时，对经济和社会生活造成的影响是巨大的，有时甚至是恐慌性的。只有发掘支配汇率行为的经济机制以及汇率和其它经济变量之间的关系，探求决定和影响汇率的主要因素，并寻求汇率决定和对汇率进行预测的模型，我们才能掌握汇率变化、波动的动力与规律，从而结合汇率对其它经济变量的作用机制，估计出由于汇率变动给经济带来的冲击，主动地预防或解决相关问题，以尽量减少因汇率变化带来的负面影响。因而对汇率决定理论进行研究不仅具有重大的理论意义，而且也具有极其重要的现实意义。特别是对日益国际化但还没有实现完全意义上的人民币而言，探讨汇率决定对人民币汇率的研究具有极其重要的借鉴意义。
在对国内外学者对现代汇率决定理论研究的基础上，发现现代汇率决定理论的具有以下五大规律：汇率决定理论的演变和发展与货币本位制度及国际金融体系的演变和发展密切相关；现代汇率决定理论从研究汇率期限的长短上可以划分为长期的汇率决定理论和短期的汇率波动理论；从研究着眼点的不同可以划分为基本宏观变量学派和非基本宏观变量学派；主要汇率决定理论之间有明显的继承与创新关系；汇率决定理论是多种经济理论的交汇点。
受以上规律的启发，笔者在本文中试图将长短期分析思路综合起来，将即期汇率分为两个部分：一部分是平价汇率，代表长期汇率；另一部分是即期汇率与平价汇率的偏离，代表汇率的短期波动。受益于罗斯的套利定价模型，笔者沿用基本变量学派的分析思路，建立了多因素的长期平价汇率决定的计量模型。同时将分属于不同派别的理论综合在一起，推导出了新的短期汇率波动方程。
这样将短期汇率波动方程和长期平价汇率决定的计量方程有机组合在一起，共同构成了综合的多因素汇率决定模型。为了考察综合的多因素汇率决定模型的合理性，笔者又通过关键货币美元和加元对长期名义汇率决定方程进行了主成分分析和多元线性回归分析，并得出结论：就美元和加元之问的汇率而言，基本宏观变量仍然能够很好地解释美元和加元之间的长期名义汇率；美元对加元的长期名义汇率的变动与两国的经济周期密切相关；经常项目对美元和加元之间的长期名义汇率相当敏感。
汇率决定理论;加拿大元;线性回归;货币本位制度;即期汇率;平价汇率;美元
中国海洋大学
硕士
金融学
魏晓琴
2006
中文
F830.73
56
2007-08-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）