中国高新技术上市公司股权结构与公司绩效关系的实证研究
该文中主要采用的是实证方法来研究中国高新技术上市公司股权结构与公司绩效的关系.首先从理论上对中国高新技术上市公司股权结构与绩效的关系进行了分析,并提出了相关的假设.接着按照一定的标准从获取的数据资料中选取了60个样本,研究中以2002年作为数据窗口,使用的是截面数据.变量指标选取过程中,对于绩效变量指标,该文选取了一个长期绩效指标托宾Q和一个短期绩效指标净资产收益率;对于股权结构指标的选取,股权集中度文中使用的是赫芬德尔指数(H指数),股权所有制结构分别用国有股比例、法人股比例和流通股比例,管理层股权用全部高层人员的持股比例之和来表示;此外还选取了以下三个外生变量指标:资本结构指标——资产负债率、公司规模指标及企业风险指标.在构建模型过程中,先通过散点图为观察变量之间大体呈现的关系类型并据此确定构建的模型类型.该文中,作为对比,分别将股权结构变量指标作为外生变量和内生变量来构建模型,在作为外生变量的情况下,采用普通最小二乘法回归来分析变量之间的关系,在作为内生变量的情况下,采用两阶段最小二乘法回归来判断变量之间的关系.通过回归的结果得出如下的结论:(1)股权集中度与公司长期绩效呈三阶函数关系,开始负相关,达到一定的高度之后又呈正相关关系,当达到很高的比例后又会呈现负相关的关系.虽然实证的结果呈现出U型关系,这主要是由于我们选取的样本的局限性造成的.(2)国有股和流通股与公司长期绩效都呈负相关关系,法人股与公司长期绩效呈正相关关系.(3)管理层股权与公司长期绩效呈三阶函数关系,开始在管理层持股比例较低的区间,与绩效负相关,达到一定比例之后又与绩效正相关,之后当管理层持股达到很高比例时又变为与绩效负相关.我们的实证结果显示管理层股权与公司长期绩效呈负相关关系,这也是由于样本的局限性造成的.(4)各股权结构指标与公司短期绩效呈现的关系同与长期绩效呈现的关系相反.最后根据实证分析得出的相关结论该文提出了几点政策性建议:(1)保持适当的股权的集中程度;(2)减持国有股,增加法人股东的持股比例;(3)设置合理的法人股;(4)提高流通股的比例,流通国有股、法人股;(5)健全市场体系,完善对管理人员的激励与约束机制;(6)完善、规范证券市场,增强外部监督的作用.
股权结构;Tobin'sQ;净资产收益率;实证研究;内生变量
中国海洋大学
硕士
会计
孙建强
2004
中文
F276.44;F275.2
42
2005-05-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）