基于蒙特卡洛方法的我国洪水巨灾债券的定价研究
我国是一个洪水巨灾频发的国家，每次洪水巨灾事件一旦发生，就会给人民的生命财产安全造成巨大的危害。但是由于我国的金融市场发展还不健全，保险公司对于巨灾风险的承保能力有限，以及人们的投保意识比较落后，导致国家财政拨款成为主要的赔偿形式，整个国家的经济发展无疑会受到影响。而且一旦洪水巨灾事件发生，巨额的保险赔偿也会使保险公司陷入赔付危机。在我国引入洪水巨灾债券，可以成功的将洪水巨灾造成的风险有效的分散和转移到资本市场，增强了资本市场的风险分担能力，丰富了投资者的投资选择，优化了投资结构，保险公司的承保能力也因此大大加强，有利于我国资本市场的健康发展。发行洪水巨灾债券将会是分散我国洪水巨灾风险行之有效的方法，其核心问题就是如何定价。因此，本文设计了符合我国实际情况的洪水巨灾债券，并对其定价模型和过程进行了创新性研究。 本文将洪水巨灾债券设定为研究对象，以我国发生的洪水巨灾为研究背景，结合我国资本市场的发展现状和制约因素，借鉴了国外成功发行的巨灾债券的经验介绍模型选择，对于适合我国的洪水巨灾债券进行了设计，并且采用创新性的方法对于洪水巨灾债券的定价进行了研究。主要研究内容如下: 首先，介绍了与巨灾风险和巨灾风险证券化相关的理论基础，并对国外成功发行的巨灾债券——USAA飓风债券进行了详细的介绍，为后文结合我国国情设计洪水巨灾债券提供了经验借鉴。 其次，对我国的洪水巨灾的发生特征进行了叙述，从国家财政、保险业和资本市场以及优化投资者投资结构等方面研究了我国发行洪水巨灾债券的必要性和可行性，并且在技术、法律监管和资本市场三个方面分析了制约我国发行洪水巨灾债券的主要因素。 然后从参与主体、触发机制和运作流程三个方面根据我国的实际情况分析了发行洪水巨灾债券的运作模式，简单介绍了洪水巨灾债券的定价步骤,首先在确定洪水巨灾所造成的经济损失时研究了四种模型各自的特点，然后在收益率的确定上运用了CAPM模型，最后在定价过程中主要参考了现金流模型的理念。 最后一部分也是本文最为核心的部分，对于我国发行洪水巨灾债券的定价进行了实证分析。在数据选取上本文选取了2003年至2013年我国发生洪水巨灾的次数和每次的造成的损失额。分别进行了三种拟合优度的检验，并证明了对数正态分布具备最优拟合效果。然后在拟合过程中采用蒙特卡洛方法，计算了定价环节中最为重要的部分——不同触发点所对应的概率。之后选取损失额在1亿元以上的洪水巨灾事件为样本，建立我国洪水巨灾损失分布函数以及发生次数的分布函数，利用CAPM模型计算出三种类型的洪水巨灾风险债券的收益率以及各自的价格。本文有两大创新点，一是进行债券定价时充分考虑了我国的市场需求和供给动机，设计了符合我国洪水巨灾发生特点的债券结构。二是采用了蒙特卡洛方法进行定价，得到了我国洪水巨灾债券的价格和收益率，对于整个金融市场的发展起到了良好的推动作用。
洪水巨灾债券;定价策略;蒙特卡洛方法;运作模式
中国海洋大学
硕士
保险
赵领娣
2015
中文
F832.51
79
2016-03-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）