FFA在干散货航运市场的套期保值效率研究
航运市场供求、天气等因素的影响，造成干散货航运市场的运价剧烈波动，给航运参与者带来了巨大损失，中国航运企业更是损失惨重。航运企业大多使用远期运费协议FFA来规避风险，在使用FFA对干散货市场进行套期保值的过程中，最优套期保值比率的确定至关重要，如果套期保值比率选取不当，会影响该套期保值比率下的套期保值效率。套期保值效率越高，说明套期保值比率模型能够降低方差收益率波动的程度越大，反之，使用FFA降低风险的作用就得不到有效发挥。 目前国内计算套期保值比率的模型主要有最小二乘回归模型(OLS)、向量自回归模型(VAR)、向量误差修正模型(ECM)等静态模型，DVEC模型以及对角BEKK模型等动态模型。本文主要以非对称BEKK模型为主，并与其他模型比较，研究FFA在C3和C5航线上的套期保值效率。 在评价各套期保值模型的套期保值效率方面，常用的评价指标是Ederington提出的静态评价指标。由于动态套期保值模型的方差和最优套期保值比率都是时变的，静态套期保值效率评价指标已不能体现出动态模型的特征。本文对静态评价指标进行修正，用动态方差和比率来代替静态的，得到动态套期保值效率评价指标，并比较不同动态套期保值模型下的套期保值比率和效率序列的均值，中位数，5％分位点以及95％分位点。 比较C3和C5航线下各模型的套期保值效果，通过研究得出以下结论:比较各模型的套期保值比率，静态套期保值模型中OLS模型的套期保值比率最大，动态套期保值模型中非对称BEKK模型的整体水平来看最大，C5航线的套期保值比率大于C3航线的;比较各模型的套期保值效率，静态套期保值模型中OLS模型的所得套期保值比率的套期保值效率与ECM模型基本一致，套期保值效果好于VAR模型，动态套期保值模型中非对称BEKK模型的效率最高，然后从C3和C5航线来看，同种模型下得出的套期保值效率基本一致，所得结果之间差别不大。 由于静态套期保值模型与市场真实情况差距较大，忽略了干散货航运市场运价的波动集聚性，所以基于静态套期保值模型下的套期保值效率的评价可能是不准确的。根据动态套期保值模型中非对称BEKK模型的效率最高，选取该模型作为最优的套期保值比率模型。本文的研究可以指导航运参与者在使用FFA对干散货套期保值时，选择最优的套期保值比率，最大程度的降低航运风险，降低运营成本和损失。
航运企业;干散货市场;远期运费协议;套期保值效率
中国海洋大学
硕士
国民经济学
任仙玲
2015
中文
F552.6
64
2016-01-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）