原油期现货市场、汇率市场、股票市场间的溢出效应研究

朱纯莹

中国海洋大学

摘要：

随着经济发展的加快，各个市场之间的联系日益紧密，各金融市场之间也呈现出了国际化、一体化的趋势，不同市场之间相互促进、相互影响。当今世界是一个经济全球化的时代，当一个市场发生波动时，另一个不同国家或不同类型的市场可能会相应的发生波动。在这种背景下，对不同国家的不同市场进行溢出效应研究具有实际意义。　　本文以原油期货市场、原油现货市场、汇率市场、股票市场为对象研究这个四个市场之间的溢出效应。通过均值溢出和波动溢出两个方面对市场间的相关性进行实证分析。本文选取了WTI期货价格和现货价格，汇率选取的是美元兑人民币每日中间价，股价选用沪市每日收盘价作为研究对象，日期选取了2010年1月至2014年6月的1046个有效数据。　　首先，对原油期货市场、原油现货市场、汇率市场、股票市场间的价格溢出效应进行了研究。构建了原油期货与原油现货市场、原油期货与汇率市场、原油期货与股票市场、原油现货与汇率市场、原油现货与股票市场、汇率市场与股票市场共六组市场，分别建立了VAR模型，并进行了脉冲响应、方差分解分析。研究表明:原油期货市场对原油现货市场、汇率市场以及股票市场都存在单向的Granger因果关系，原油现货市场对汇率市场和股票市场都存在单向的Granger因果关系，股票市场对汇率市场存在单向的Granger因果关系。市场之间的动态传导效应较为明显，冲击传导效应一般在第3或4期就会消失，传导效应持续时间较短;原油期货市场、汇率市场、股票市场受到的冲击主要来自自身市场，原油现货市场受到的冲击主要来自于原油期货市场。综上所述，原油现货价格的波动主要是受原油期货市场的影响，股票价格的波动受原油期货和原油现货市场的影响，而汇率的变动则受到其它三个市场的共同影响。　　其次，对原油期货市场、原油现货市场、汇率市场、股票市场间的波动溢出效应进行了研究。同样是构建了六组市场进行研究，各自建立了非对称BEKK模型并进行了Wald检验。研究结果表明:原油期货市场对原油现货市场及汇率市场都存在波动溢出效应，原油现货市场和股票市场对汇率市场存在波动溢出效应，原油期货及现货市场对股票市场存在双向的波动溢出效应。以上结果表明原油期现市场及股票市场的风险会传导至汇率市场，引起后者价格的波动，同理原油市场的风险会传递给股票市场，原油期货市场的风险也会传递给原油现货市场。

关键词：原油期货;溢出效应;现货市场;汇率市场;股票市场

授予单位：中国海洋大学

授予学位：硕士

学科专业：国民经济学

导师姓名：任仙玲

学位年度：2015

语种：中文

分类号：F830.9

页数：55

在线出版日期：2016-01-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）