利率市场化背景下我国基准利率有效性实证研究——以Shibor为例
随着1996年6月1日同业拆借利率的放开，我国的利率市场化改革正式揭起了帷幕。自此之后，我国对利率的管理开始由直接管制逐步转向间接调控，将利率的决定权交给市场。在复杂的国际经济形势以及国内利率市场化步伐的推进下，愈发需要基准利率来促进我国经济结构的优化和稳定发展。2007年1月4日，中央银行正式推出了上海同业拆借利率(Shibor)，目的是将Shibor作为我国货币市场基准利率的培育对象，从而使得货币政策能够通过利率顺利的进行传导。但针对Shibor作为我国基准利率以来，究竟为我国金融市场能否带来较大程度的影响，又带来了多大程度的影响;其是否已真正具备了成为我国基准利率的条件，又在我国经济中发挥了多大的基准作用等方面的问题，都是值得进行深入研究的。因此研究Shibor运行7年多以来的实际效果，考察其能否担负起我国市场上基准利率的重任，是具有重要意义的。 本文正是基于利率市场化的背景，借鉴国内外已有的理论与实证研究成果，着重探讨Shibor自推出并作为我国市场基准利率7年多以来的有效性问题。文章首先从利率市场化的内涵和我国利率市场化现状出发，说明基准利率建设是我国利率市场化的必要条件。然后从国际上发达金融市场的基准利率考察入手，分析其市场状况和自身特性，归纳一国金融市场基准利率具有市场性、基础性、相关性、稳定性等四个特点。在对Shibor的运行状况进行分析后，从定量与定性两个不同的方面对Shibor作为我国基准利率的有效性进行具体分析。 通过定性与定量的综合分析，本文得出以下结论:一是Shibor已具备较完整的期限结构，货币市场上其它利率的变动都会在很大程度上受到Shibor的影响;二是通过研究Shibor与质押式回购利率之间的关系可得知Shibor具有很强的基础性;三是Shibor与广义货币供应量(M2)、消费者物价指数(CPI)以及其它主要的宏观经济指标存在较强的相关关系;四是通过对沪深300指数收益率和美元汇率分别对隔夜的Shibor作出的脉冲响应函数后可知Shibor具有较好的稳定性。但同时也存在一定的缺陷与问题，需要继续巩固与加强Shibor作为基准利率的地位。
货币市场;基准利率;有效性评估
中国海洋大学
硕士
金融
苏志伟
2015
中文
F822
71
2016-01-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）