融资融券交易对我国股票市场波动性与流动性的影响研究
我国股票市场自二十世纪九十年代建立以来，发展迅速，取得了可喜的发展成绩。但由于缺乏做空机制导致发展过程中存在着种种弊端，阻碍了股票市场的长足发展。针对这一缺陷，证监会在2010年3月31日批准沪深证券交易所启动了融资融券交易试点，标志着我国的证券市场结束了单边做市的时代，进入到可以做空的新的信用交易时代。截至2014年底，我国融资融券余额同试点初期相比实现了十万倍以上的增长，标的股票的数量也增长了10倍。作为一种金融衍生品，融资融券释放了市场活力，在一定程度上促进了股票市场的繁荣。然而融资融券交易是一把“双刃剑”，杠杆效应在放大投资收益的同时也难免会放大市场风险，而杠杆效应的诱惑作用促使一些券商渐渐忽略了风险。因此，尽快加强融资融券交易对我国股票市场波动性及流动性的影响研究，针对我国融资融券交易现状提出相应的建议，对促进我国股市的发展完善有着重要的现实意义。 本文依循文献查阅、理论剖析、实证检验、对策建议、结论分析这样一条逻辑主线展开。在对融资融券交易进行概念描述、功能介绍、对股票市场作用机制分析以及对我国融资融券交易发展现状总结的前提下，选取转融资推出前后各566个交易日、转融券推出前后各449个交易日的数据作为样本，综合运用ADF检验、VAR模型分析、Granger因果检验等计量模型分析方法，对比分析转融通机制推出前后融资融券交易对股票市场波动性以及流动性的影响。在此基础上，提出完善相关交易规则、进行投资者管理、进行风险控制管理的相关建议。本文通过研究得出以下结论:第一，对股票市场波动性水平的影响:开通转融通业务后，我国的融资买空交易平抑股价波动的作用增强，但融券卖空交易短期内增大了股价波动幅度;开通转融通业务前后，融资融券交易均是引起股价波动的Granger原因。第二，对股票市场流动性水平的影响:转融通机制引入前后，我国融资融券交易均使得股票市场的流动性水平提高，并且融资融券交易是引起股市流动性水平发生变动的Granger原因。
股票市场;融资融券交易;波动性分析;流动性评估
中国海洋大学
硕士
金融学
魏晓琴
2015
中文
F832.51
66
2016-01-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）