国际股价波动对我国开放式基金投资风格漂移冲击效应研究
随着全球一体化进程的逐步推进，国际理财市场上的角逐日趋激烈，开放式基金在满足我国居民的理财需求方面发挥了其独特的专业化优势，已经成为我国居民投资理财的主要选择之一。但是，受到证券市场行情波动、基金管理人经常变更等因素的影响，基金管理人为获取短期超额收益，在基金的实际运作中经常会违背其所标榜的投资风格，造成基金的投资风格发生漂移。国内外学者对开放式基金的投资风格漂移成因和投资风格漂移与绩效的关系两个方面有了一定的研究，但未曾有人研究国际股价的波动对我国开放式基金投资风格漂移的冲击效应。鉴于此，本文希望解决三个问题:一是对中国的开放式基金市场进行特征分析，以检验其是否存在分形特征;二是中国开放式基金投资风格漂移的程度大小如何测算;三是国际股票价格波动对我国的开放式基金投资风格漂移是否具有冲击效应，具有什么样的冲击效应。 基于上述研究背景，本文在系统梳理国内外开放式基金市场发展现状的基础上，做出如下创新性贡献:首先，运用重标极差分析法（R/S分析）对我国六种中信标普风格资产指数的分形特征进行分析;其次，利用分形理论测算我国开放式基金投资风格的盒子分形维数，构建了投资风格漂移指数(DIIS)，从静态和动态两个角度对我国开放式基金在研究时期内的投资风格漂移状况进行分析，得到投资风格漂移时间序列;最后，通过构建投资风格漂移指数(DIIS)和国际股票价格指数收盘指数收益率(SPI)两变量的VAR模型，对国内外十四只股指对我国开放式基金投资风格漂移的冲击作用进行分析，这是对国际股价波动对我国开放式基金投资风格漂移冲击效应的一次系统性探究。 根据实证结果，得到以下三个结论:一是六种中信标普纯风格资产指数收益率序列存在长期记忆性特征，即分形特征;二是266只开放式基金在研究期间内普遍发生了投资风格漂移现象，但是研究结论随研究时期n的划分而略有不同;三是中国的开放式基金投资风格漂移受到国内外股票市场行情波动的正向影响，收敛期约为5期，国内股指对DIIS的冲击作用波动幅度大，而国际股指对DIIS的冲击作用持续时期长。香港恒生指数和国内三大指数（上证指数、深成指、沪深300）对DHS的冲击贡献度累计约占全部变量的一半，是影响中国开放式基金投资风格漂移的主要影响因子，中国开放式基金市场对国内主板市场和香港股票市场的波动性敏感性较高。
开放式基金;投资风格;漂移现象;冲击效应;国际股票;价格波动
中国海洋大学
硕士
金融学
殷克东
2015
中文
F832.51
109
2016-01-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）