国际干散货FFA市场的信息传递效应研究
信息传递是指两个或以上直接或者间接有联系的组织中,一个组织所产生的变化通过各种途径和渠道传递到另一个组织,从而对其产生各种影响,当这个影响反过来传递到原来的那个组织的时候,称为双向的信息传递,而如果只存在单向影响时,称其为单向的信息传递。在经济全球化和金融市场一体化的今天,随着国际贸易和国际金融市场的发展,航运市场上各航线内的即期市场的收益和波动不仅受自身市场的前期收益和波动的影响,同时还受到本航线内各远期市场的收益和波动的影响,这种收益和波动在不同市场之间的传递作用称为溢出效应。
在国际航运市场上,随着我国经济实力的膨胀,我国对运力的需求也越来越大,而我国所能自我满足的部分很小,相当大的部分是通过国际市场来实现的,因此国际航运市场上运价的剧烈波动会对我国经济的平稳发展造成相当大的负面影响,航运市场上的任何风吹草动都会对我国的相关企业造成剧烈的影响。在目前市场上,我国企业主要是在即期市场上购买现货运力,没有很好的利用远期市场,而远期市场的波动是人们对即期市场未来波动的心理预期,通过对远期市场波动的分析,可以很好的预测即期市场的波动。对于我国的相关企业而言,可以充分利用市场的这个特性,来降低企业在即期市场上面临的运价剧烈波动的风险。
本文运用定性和定量两类方法对四条航线进行了远期市场对即期市场的信息传递效应研究:定性的方法主要是通过Granger因果关系检验和脉冲响应,通过这两种定性的方法从总体上分析了各期市场之间的因果关系、脉冲冲击效应；定量模型采用了单变量HAMAO模型和双变量EGRACH模型,两种模型都是将A市场均值方程的误差代入B市场的波动方程中,从而考察A市场对B市场的波动溢出。通过定性和定量模型的结合使用,可以很好的描述市场之间的信息传递效应。
本文研究的航线主要是与我国紧密相关的C3、C5航线、与欧洲相关的C4航线和C4TC航线,其中C4TC航线是BCI中四条期租航线运价的均值,数据区间是从2006年初到2010年底共计5年的数据。本文首先从整体上研究了各航线内即期市场和远期市场之间的信息传递效应,相比较而言,C3、C5航线内市场间的信息传递的效率比C4航线内市场间的信息传递效率要低；还以2008年金融危机为分界点,比较研究了C3、C5航线金融危机前后的信息传递的效率,发现金融危机后C3航线市场间的信息传递效率提高了,C5航线远期市场对即期市场的信息传递效率也提高了。
通过对四条航线内各期市场之间的信息传递效率的分析,可以清晰发现远期市场对即期市场的影响,特别是C3、C5航线内的远期市场对即期市场的信息传递的效率为我国相关企业利用远期市场来预测即期市场的波动、实施套期保值和价格预测打下坚实的基础,也为相关企业提前锁定利润,规避风险提供了借鉴,为未来进一步研究具体的价格预测、套期保值和规避市场风险奠定了基础。
干散货市场;信息传导效应;波动溢出效应;金融市场;航运市场
中国海洋大学
硕士
物流工程
朱意秋
2011
中文
F551
73
2011-10-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）