个人金融风险管理理论研究
所谓“金融风险”(Financial Risk)，是指包括金融机构在内的各个经济主体在金融活动或投资经营活动中，因各种因素的不确定变动而受到损失的可能性。金融风险的种类很多，其中主要的有外汇风险、利率风险、信用风险、货币的购买力风险、流动性风险、证券的市场价格风险以及国家风险等。金融是现代经济和核心，金融活动已日益广泛的渗透到社会经济生活的各个方面，而金融风险也随之充斥其中，个人的金融活动也不能例外。近年来，在家庭金融实践最发达的美国，有一些金融研究者开始比较系统性的提出家庭金融学(HouseholdFinance)，其中就包括家庭金融风险管理的相关概念。
类比于公司金融风险管理，家庭金融风险的管理存在着自身独特的研究范式。从理论角度来看，家庭的经济活动与企业的经营活动存在许多差别，如：家庭经济活动并不是以利润最大化，而是以效用最大化为目标；家庭的存续并不是永续的，而是有一定期限的，这与在企业层面的研究有所差别；交易成本(如证券印花税、交易佣金、房地产交易税等)在家庭金融活动中所占的比重较大，很难忽略；家庭经济状况的影响因素较为复杂，且受人力资本存续状况影响较大等等。因此，在实际经济世界中，个人投资者在进行金融投资过程中，需要一种理论：能够结合个人(家庭)投资者自身特点，在保证获取“财产性收入”的同时，在合理的方法论指导下，帮助其选择合理的金融手段和工具，规避风险，从而降低宏观市场、金融市场以及突发事件对家庭生命周期的持续性构成的影响。
本文主要采用理论与实践相结合的方法，对传统的金融资产选择、跨期效用理论、风险管理理论进行综合与扩展，以中国2003-2008的实际数据为运行基础，采用状态空间模型和VAR(1)模型来捕捉中国金融市场资产收益率的历史可预测性，建立了一个包含个人短视与长期投资视角的风险控制和优化模型，并对特定案例进行了简单分析。
本文模型在传统金融资产选择和风险控制理论基础上有所扩展。首先，与传统理论假设不同，本文重点分析了个人生命周期中面临的非金融市场风险因素，并将其与传统资产组合理论相结合，论证特定家庭需要选择不同的风险投资组合，而即使同一家庭在不同阶段，由于理财的重点和目标不一样，也需要选择不同的风险投资组合，而不是简单的在市场风险资产组合和无风险资产之间进行选择。其次，本文强调了投资期限在家庭金融风险控制中的作用，证明由于投资工具之间存在跨期替代和均值回归效应，个人投资者在短视投资和长期投资条件下的风险控制策略有所不同，并尝试将短视投资和长期投资方式结合起来，大大简化了最优化投资的过程。第三，本文在风险控制模型中引入个人选择变量，使整个系统能够简单的依据个人实际要求进行调整，允许在整体系统框架下灵活性得对家庭金融风险进行预防、规避、分散、控制、转移和补偿措施进行判断合选择，有一定的实践运用价值。
由于个人能力所限，本文研究还有一些需要完善的部分。首先，由于模型的原始数据容量较低，很可能使很多长期时间序列中可能存在极端情况被忽略掉，影响模型运行精度。其次，为了模型分析的简化，选取了一些较为严格的假设条件，可能造成模型结论有所偏差。最后，模型还有大量的未来扩展研究空间，但限于个人精力，并没有得到充分展开。
金融风险;外汇风险;利率风险;信用风险;货币购买力;家庭金融;风险管理
中国海洋大学
硕士
金融学
姜旭朝
2009
中文
F832.48
85
2009-09-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）