货币市场的货币政策传导有效性研究
进入20世纪90年代以来，我国间接的货币政策传导机制初步确立，即形成从中央银行一货币市场一金融机构一企业的传导体系，初步建立从政策工具一操作目标一中介目标一最终目标的间接传导机制。进入21世纪后，我国的经济持续稳定发展，货币市场和资本市场不断得到完善，国有商业银行逐渐完成股价制改造并成功上市，利率市场化改革不断深入，但货币政策对经济运行的间接调节作用却表现出缺乏效率和针对性等问题。由于在整个间接传导过程中，货币市场具有非常重要的地位，因此本文着重从货币市场的角度出发，研究货币市场各子市场对货币政策传导的影响，找出存在的诸多问题，并加以深入分析，从而提出有针对性的对策和建议。
在流动性充裕的情况下，央行货币政策的有效性、科学性和前瞻性有待进一步提高；而货币政策在货币市场中是否有效传导，取决于公开市场操作的效果及货币市场利率在各子市场之间是否有效传导。本文通过大量的实际数据，使用计量经济学的协整方法对货币市场各子市场量价关系的稳定性及各子市场利率间的相关性进行实证检验；并结合实证分析结果对货币市场实际运行中存在的问题进行了深入细致的探讨。本文采用的Engle-GraJlger两步法及单位根检验的结果显示，我国的货币市场在传导货币政策方面存在三方面问题，一是公开市场操作对流动性调控的有效性缺乏计量经济学的支持，央行对商业银行体系中的流动性总量控制效果不明显，对日常的流动性监测缺乏科学的手段；二是货币市场各子市场利率市场化程度不同，票据市场利率体系混乱，而且与管制下的存贷款利率之间的矛盾日益突出，已经影响到了货币政策的制定、传导和执行；三是货币市场体系的基础建设有待进一步完善，包括现有子市场的完善及辅助市场的建设。
最后本文针对存在的问题，提出了具体的解决措施；一是要加快利率市场化改革的步伐，加大利率调节力度，建立新的再贴现、转贴现和贴现利率形成机制，在货币市场实现充分利率市场化的基础上，稳步推进存贷款利率的市场化改革；二是针对票据融资对信贷规模增长的影响，本文提出诸如取消票据转贴现业务纳入贷款余额管理的规定，促进票据市场集约化发展、高级化发展，以及利用科技手段实现电子票据等对策。三是为将货币市场建设成一个面向全社会的、全国统一的分层次市场，本文提出在货币市场基础性建设中，要大力发展债券市场，同时大力加强同业拆借市场的法规建设等有针对性的建议。
协整检验;货币市场;转贴现;货币政策;同业拆借
中国海洋大学
硕士
金融学
徐胜
2007
中文
F822.0
73
2007-09-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）