基于价值投资的EVA评估模型研究——以中国家电行业上市公司的实证分析为例
股市依据本身的规律运行。价值投资理论就是在探求股票市场运行规律方面：具有较大影响的投资理论之一，在美国等股市中被广泛应用，并取得了巨大成功。自2003年以来，在基金、QFII等投资机构的大力倡导下，伴随着中国股票市场的转轨，价值投资理念在我国逐渐得到认同，价值投资的理论及方法也受到越来越多的关注。但在目前应用中，即使投资基金这类机构投资者在制定投资决策中仍存在基于主观判断的现象，众多普通投资者更是无所适从。因此，倡导和研究价值投资理念及其科学方法对于我国金融机构和金融市场的成熟，我国金融体系的完善均具有着重大和深远的意义。
本文论述的目标在于揭示价值投资理念的深层涵义，引导投资者理性投资；并选择较适合中国实践的价值评估模型，为投资者应用价值投资理念提供指导和借鉴。首先从内涵角度介绍价值投资理论，指出股票的价格在一定程度上反映其发行主体经营业绩的内在价值，短期存在差异，但长期不会严重背离。投资者的任务就是仔细研究有关发行主体的财务数据及其相关资料，努力毒发现股票的内在价值，评判“安全边际”，从而做出投资决策。因此，价值投资理论的关键在于股票内在价值的评估。其次采用比较分析方法选择出较为适合中国实践应用的价值评估模型——EVA模型。该模型认为股票价值来源于经济增加值，能全面客观的衡量一个企业的内在价值，从理论上更具适应性。再次在完整地介绍EVA模型的具体调整和计算方法的基础上，以中国家电行业的25家上市公司为例进行EVA在中国应用的实证分析，得出结论：①EVA作为衡量公司内在价值的评价指标与公司基本面因素呈正向相关关系；②EVA与公司市场价值MVA的相关关系极低，仅为其提供少量的增量信息。针对结论②进一步解释说明，指出其原因所在。同时指出随着我国资本市场各项条件的发展，价值投资理论和EVA评估模型在中国应用的前景将十分乐观。最后在总结研究成果的基础上，为投资者应用价值投资提出策略建议。
价值投资;内在价值评估;家电行业;上市公司;股票市场
中国海洋大学
硕士
金融学
黄瑞芬
2007
中文
F426.61;F832.51
87
2007-09-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）