民营上市企业治理与企业业绩的实证研究
民营企业是在我国改革开放的浪潮中应运而生的新生企业群体，在优化资源配置、促进科技进步及科技成果产业化等方面发挥了重要作用，是推动国民经济增长的一支重要力量。但是，由于起步较晚、管理方法落后等原因，我国民营企业在过去的发展历程中，已经暴露出许多在企业制度和管理方法上的问题，这极大地阻碍了民营企业的健康发展。如何借鉴国际经验及我国国有企业的治理模式，来找出适合民营企业持续健康发展的公司治理机制，这对于民营企业的健康发展非常关键。这是本文研究的初衷。
当公司规模不断扩大、投资者人数众多时，公司的所有决策不可能采用所有利益相关者一致表决的方式，只能通过授权的方式进行，这就出现了所有权与经营权的分离。在信息不对称、监督也存在困难时就会出现得到授权的利益主体在缺乏监督的情况下不尽力的情况，就出现了两权分离所导致的代理问题。代理问题又不能通过完备的契约来解决，公司治理就是一种为解决相应的代理问题，而对各利益主体间的责、权、利关系进行的一种制度安排。
关于公司治理与公司绩效的关系，国内外学者从不同的角度作了大量研究。其中，最为突出的是股权结构、董事会规模和构成、管理者持股与公司绩效的关系。相当多的学者通过实证研究，得到了各种结论。但在我国，由于国有经济占主导地位，对民营企业的研究往往居于次要地位。
本文为了考查民营公司治理机制与公司绩效的关联性，我们以01年到04年的上市公司为样本，从年报中选取了影响公司治理机制的一些指标，如股权结构、董事和高级管理人员的持股比例、董事会的规模、董事会的构成、资产负债率等指标，以及反映公司业绩的指标：净资产收益率和每股收益。在对各指标进行描述性分析的基础上，我们以反映公司绩效的指标为因变量，以影响公司治理机制的指标为自变量建立多元线性回归模型，并进行相关分析。
从分析中我们找出了民营控股公司治理结构的一些特征，具体如下：在股权结构上，民营控股公司也同样存在一股独大的情况，存在着几个大股东共同控制着企业；企业的董事和管理者持股及前三名董事、高管的薪酬与企业的业绩无关；民营控股公司的董事会人数一般为九人，人数为奇数，独立董事比率比较高；民营控股公司资产负债率较高。
为此，本文认为民营企业公司治理设计思路应该为：一是第一大股东的持股比例应当减少至30﹪左右，逐步实现产权的分散化，多元化，形成合理的股权结构；二、控制董事会的规模，加大独立董事所占的比例，确保独立董事的‘‘独立性”，三、设计一套激励公式，改革高管及董事的薪酬结构，使其关心企业的长远利益；四、采取措施，加大企业债权融资的比例，但要控制在60﹪以下。
民营企业;公司治理;企业业绩;上市公司
中国海洋大学
硕士
会计学
倪均援
2007
中文
F276.5
48
2007-08-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）