基于DEA模型的我国创业板上市公司融资效率研究
2009年10月30日，我国的资本市场迎来了一批特殊的上市企业，这标志着经过10年精心准备的创业板终于诞生了。自创业板市场成立至今,已有356家公司陆续在创业板上市。在我国创业板上市的公司大部分属于高新技术产业且具有高成长性的企业，这些企业迫切需要资金但是又缺乏适当融资渠道，创业板的推出给这些企业提供了一种崭新的融资渠道，为整个公司的发展注入了新的活力。但是，创业板上市公司上市以来也存在很多问题，比如超额募集资金的现象。到目前为止，学者对于创业板上市公司所融得资金是否得到有效利用等问题很少有研究，因此本文就对创业板上市公司的股权融资效率问题进行了实证分析，从而对创业板市场有更加深入的认识。 文章首先介绍了与股权融资以及融资效率相关的国内外研究文献，然后又介绍了股权融资理论以及效率理论，为后面的实证研究打下了坚实的理论基础。接下来又对创业板上市公司进行了描述性统计分析，其中包括对创业板上市公司总体特征的介绍以及上市公司的行业集中度分析和创业板上市公司各种财务特征的分析，对创业板上市公司有了更加宏观的理解，为实证研究奠定了基础。 文章最重要的部分是实证研究部分，在这部分中，首先介绍了研究效率问题的一种常用方法，即数据包络分析（DEA）方法，对该方法进行了细致的分析，包括了模型的选择、指标的选取等等。然后根据首批在创业板上市的28家企业中的25家公司的年报数据，从经济效率的投入产出角度出发，运用DEA模型对我国创业板上市公司的股权融资效率进行了分析，计算出了这25家企业的综合技术效率、纯技术效率和规模效率值，通过效率值分析得出了我国创业板上市公司股权融资效率总体低下的结论。并且通过投影分析给融资效率较低的企业提供了一种提高融资效率的方法，也给管理部门提供了参考。 接着，文章从宏观和微观的角度对可能影响创业板上市公司股权融资效率的因素进行了分析，然后运用Tobit模型，以上述的25家企业的综合技术效率为被解释变量，以对创业板上市公司的融资效率可能产生影响的微观因素为解释变量进行了Tobit回归分析，结果表明选取的指标中产权比率与融资效率成反比，研发费用占营业收入的比例与融资效率成正比，营业成本对创业板上市公司的融资效率影响不是很显著。 最后，文章通过对实证研究结果的分析，给出了提高我国创业板上市公司股权融资效率的政策建议。本文认为应该不断优化创业板上市公司股权结构，并且不断完善创业板上市公司的公司治理结构，根据创业板上市公司自己的特点不断增加研 发投入，提高市场竞争力。 作为一名在校学生，由于学识和阅历的不足，以及对创业板市场的认识有限，对文中出现的错误和纰漏还恳请各位老师、学者、专家不吝赐教。
DEA模型;创业板上市公司;融资效率;Tobit回归分析;市场竞争力
中国海洋大学
硕士
金融学
黄瑞芬
2013
中文
F832.51;F279.246
67
2013-09-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）