我国证券公司股权结构对经营绩效的影响研究
起源于华尔街的金融风暴使得拥有百年历史的美国五大投行全军覆没,但是国内的券商却没有一家破产倒闭,然而这并不代表国内的券商不存在问题,特别是在经济体制改革大背景下生成的证券行业,其成立的主要推动力来自政府,大部分证券公司基本上还没有建立完善的法人治理结构,突出表现为股权结构不合理,这无疑阻碍了证券市场的发展。因此,规范券商的法人治理结构、优化股权结构对于国内证券公司显得十分紧迫。
本文基于2006——2009年中国证券业协会披露的证券公司年报,以股权结构为研究视角,通过实证方法深入研究股权的不同结构对于证券公司的绩效水平有怎样的影响。前期有不少学者对商业银行的股权结构与经营绩效的关系做了深入细致的研究,然而针对证券行业的却鲜少有之,本文希望在全面分析证券行业数据的基础上给出答案。论文的第一章细致梳理了以往国内外学者对于股权结构与公司经营绩效的研究情况;第二章从代理成本、控制权转移、代理权的竞争三方面分析了股权结构对公司治理机制的影响;第三章从股东性质、股权集中度、股权制衡度分析了我国证券公司的股权结构现状以及不同的股权结构下券商的经营绩效状况;第四章在前章定性分析的基础上,利用因子分析和面板数据的多元回归方法定量研究不同的股权结构对于券商带来的不同绩效。实证研究表明:第一大股东控股能力与券商的经营绩效呈显著的负相关关系;银行绩效随法人股比例的上升而下降,但降幅很小。最后一章在前文实证研究的基础上对优化我国证券行业股权结构提出了针对性的意见;降低控股股东持股比例,形成相对控股的股权结构;加快上市券商流通股的转化;建立证券公司股权激励机制,扩大内部人持股比例。
相比以往学者所做的研究,本文的特色在于采用面板数据的实证分析方法,且时序为2006年——2009年,其中恰好包括了一个股市波动的完整周期,这样的时期跨度可以全面地衡量不同的市场环境下,证券公司股权结构的变化对公司绩效的影响,剔除时期影响因素。此外,本文的样本量迄今为止最为丰富,基本代表了整个行业,研究结果能更具说服力。
证券公司;股权结构;经营绩效;因子分析;面板数据
中国海洋大学
硕士
金融学
黄瑞芬
2010
中文
F832.39;F272
67
2011-10-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）