人民币汇率波动对我国流动性的影响研究
近几年来,我国的流动性问题备受学者们关注。自2003年以来,人民币汇率升值预期下,国际收支双顺差使得外汇储备数额迅速增长,进而引发的流动性过剩问题在相当长的时间内都成为我国经济运行中的一个突出问题。而2012年以来,受外部环境和国内经济形势等各方面因素的影响,我国出现了流动性水平双向波动的状况,流动性问题再次成为关注热点。对银行体系流动性的有效管理是中央银行实施货币政策的基础,流动性的供需不平衡,会直接影响到货币政策的实施效果,甚至影响到宏观经济总量平衡。因此在新形势下,深入研究和把握中央银行流动性管理的基本原理和运行机制,对提高货币政策的科学性、前瞻性和有效性具有十分重要的理论意义和现实意义。 随着我国经济的快速发展及经济全球化速度的加快,人民币汇率问题已成为国内外学者研究的热门话题。2012年,中国人民银行扩大了人民币汇率浮动区间,2012年至2013年,人民币汇率双向波动特征明显,结束了单边升值的阶段。人民币汇率作为核心经济变量联系着国内外经济,在目前越来越富有弹性的人民币汇率制度下,人民币汇率波动必定会影响进出口贸易、国际资本流向和消费偏好等,而流动性作为内部经济平衡的指示器,必定受到人民币汇率波动的影响。人民币汇率波动对流动性的影响机理及如何加强中央银行对流动性的管理已经成为目前亟待解决的问题。 本文首先从流动性的相关理论出发,首先阐述了流动性三个层次的涵义、三个层次之间的关系及流动性的测度方法,在此基础上阐述了中央银行流动性管理理论,介绍了流动性供给、流动性需求、我国的流动性管理工具及中央银行的流动性管理机制。其次,在阐述我国流动性及人民币汇率现状的基础上,分析人民币汇率波动对流动性的影响机理,主要包括国际收支、国内价格传递及公开市场操作三个影响路径。然后从实证上分阶段对2005年汇改前和汇改后人民币汇率及人民币汇率波动对货币流动性及银行体系流动性的影响进行了研究,对变量在样本区间进行了长期协整关系检验、格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析,建立了向量误差修正模型。最后,对人民币汇率波动下加强我国中央银行流动性管理提出了政策建议。 实证研究表明:人民币汇率、人民币汇率波动与流动性之间存在长期的协整关系,长期看来,人民币汇率对流动性产生积极的影响,而人民币汇率波动对流动性产生消极的影响,说明人民币升值会使流动性增加,而人民币汇率波动导致流动性减少。根据流动性的短期动态调整模型,非均衡误差项的系数为负,符合误差反向修正机制原理,这也就说明当短期一旦偏离长期均衡状态则在下一期进行反向修正,非均衡误差项系数值较大,调节速度较快。对比汇改前和汇改后人 民币汇率波动对流动性的影响,发现汇改后人民币汇率波动对流动性的影响更深。对比人民币汇率波动对货币流动性和金融机构的流动性的影响,发现对货币流动性的影响更显著。
人民币;汇率波动;流动性管理;运行机制;货币政策
中国海洋大学
硕士
金融学
魏晓琴
2014
中文
F832.6
78
2015-04-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）